經濟學人智庫(EIU)發布最新全球營商環境排名

　　經濟學人智庫以全球82個經濟體的發展狀況及其未來5年營商環境的預測為基礎，每5年進行一次營商環境排名。根據最新報告，第一至十位依序為：新加坡、丹麥、美國、德國、瑞士、加拿大、瑞典、紐西蘭、香港和芬蘭。報告指出，前十名均都是發達地區，長期表現強勁，當地的整體GDP增長和人均GDP相當穩定，適合開展業務。報告特別提到，營商環境改善最快的國家依次為希臘、阿根廷和印度，其中希臘的改善最為顯著，相信與政府改革招商措施和減稅有關，阿根廷預計將推出振興私人企業和吸引外資的政策，而印度年輕的人口結構，保持強勁內需求和勞動力供應，相信隨著企業尋求將供應鏈從大陸轉向多元化，印度制造業的外國投資將激增。

　　PART 01

　　改善營商環境能促進GDP增長嗎？

　　在經濟學人智庫(EIU)的營商環境指數中表現改善的經濟體一貫實現了更快的人均增長。

　　預先判斷哪些經濟體的增長潛力優于其他國家是EIU作為預測機構最重要的方面之一。

　　EIU提供洞察的方式之一是通過營商環境排名，該排名綜合了91個指標，提供了在全球82個國家和地區開展商業活動吸引力的全面概述。

　　EIU復制了一項2023年的學術研究，該研究關注世界銀行現已停止的《營商環境報告》，發現分數的提高并未導致更強的經濟增長。

　　相比之下，EIU指數的提高是實際人均GDP增長強勁的一個統計學上顯著的先行指標：自從EIU指數開展評價以來的二十年間，成功預測了可以有待增長的地方。

　　提前知道經濟增長即將加速的地方可以是投資者成功與失敗之間的區別。EIU的營商環境指數旨在反映企業制定全球商業策略時使用的主要標準，并且不僅基于歷史條件，還基于專家對未來五年的評估。這使EIU能夠納入難以衡量的具有強大預測力的指標，如來自當前或未來政府的政策變化；我們對國內購買力和來自主要貿易伙伴的需求增長的宏觀經濟預測；以及制度環境的變化等。

　　PART 02

　　商業友好的改革真的會導致更強的經濟增長嗎

　　有了二十年的數據，EIU想要測試指數，并看看供給側的改進和市場機會的增長，如EIU營商環境排名中的上升趨勢，是否真的預示了經濟增長的加速。最近發表在《比較經濟學雜志》上的一項學術研究提供了一種指導如何進行這種測試的模板。這項詣在評估世界銀行的《營商環境》排名改善之后是否跟隨著實際人均GDP的強勁增長的研究表示并沒有這種強勁的經濟增長出現。

　　世界銀行在2021年停止了其排名，此后數據不規律性曝光，這可能是上述意外結果的一個解釋。一些國家被發現進行了監管變更，專門為了在世界銀行的方法論中獲得更好的分數，這使得該指數成為一個不太準確的營商環境整體反映。排名的狹窄性可能是另一個解釋，世界銀行的營商環境評價側重于監管程序，與EIU更全面的指數大不相同。

　　PART 03

　　EIU營商環境指數與世界銀行的《營商環境》相比

　　EIU向量自回歸模型的結果顯示，我們的營商環境指數得分的變化與實際人均GDP增長（剔除了人口變化因素）之間存在統計學上顯著的正相關，經濟的變化在指數變化后一年變得可見。這種滯后是可以預期的，因為運營環境的改善需要時間來逐步顯現。EIU模型表明，對增長的正面影響總共持續五年。

　　除了確認EIU模型的穩健性（見附錄）之外，我們還測試了這種關系是否對投資支出同樣適用，測試結果是肯定的。無論是人均外國直接投資（FDI）還是人均總投資，都與EIU指數隨時間的變化呈正相關。這表明，觀察在EIU排名中上升的地區是識別投資支出可能很快會增加的有效方式。

　　案例

　　泰國是近年來EIU模型發現的一個典型例證。泰國在2021-2022年的EIU營商環境指數中看到了顯著的提升（目前在EIU排名中位于第39位），隨后在2022-2023年實現了實際人均GDP增長的加速。其中，改善的原因有幾個：

　　泰國是東南亞國家聯盟（ASEAN）中首批提供投資電動汽車和綠色產業特別激勵的國家之一。

　　同時，許多基礎設施項目正在完成—，尤其是首都曼谷的大規模交通擴展，包括作為國家東部經濟走廊大型開發項目的一部分。

　　泰國已從中國+1趨勢（China+1 trend）中受益：投資者尋求多元化，從中國轉向印度和東盟。

　　表1：根據營商環境得分排名前十地區（10 代表最高分）

　　PART 04

　　當今世界上最適合做生意的地方在哪里？

　　EIU最新的商業環境指數發現，新加坡、丹麥和美國將是未來五年內最佳商業環境的三個地區。幾個西歐經濟體，以及加拿大、香港和新西蘭，構成了世界上最適合做生意的其余十佳地點。這些都是發達經濟體并且在EIU指數中長期表現強勁，因此通常是投資的安全選擇。然而，無論是總體還是人均GDP增長率都可能相對穩定且緩慢。要識別哪些經濟體可能最適合實現人均GDP和投資增長的加速，我們需要進一步查看排名。

　　下表顯示了在EIU指數中，與過去五年（2019-2023）相比，未來五年（2024-2028）得分提升最大的地區。這些地區并不是將在2024-2028年看到最快實際GDP增長的同一批經濟體，盡管卡塔爾和印度的增長非常強勁，而是EIU預期會出現最顯著的政策改進、基礎設施投資或市場機會增長的地方。EIU模型表明，這些經濟體在EIU營商環境指數中的改善可能隨后導致實際人均GDP、投資支出和外國直接投資的增長。

　　表2：營商環境排名中改善最多的地區（2019-2023年至2024-2028年營商環境得分的變化）

　　PART 05

　　在EIU指數中已有較高得分的顯著改善者

　　卡塔爾：卡塔爾在過去十年實施了一個2200億美元的投資計劃，主要集中在基礎設施上。其營商環境因哈馬德國際機場、道路網絡和旅游基礎設施的擴展而受益。

　　立陶宛：立陶宛長期對貿易和投資持開放態度，但一項主要的稅收改革將通過延長企業所得稅減免和減輕勞動稅負使其更具吸引力。

　　希臘：這一時期內，希臘在EIU指數中看到了營商環境最大的改善。這反映了親商政府的影響，由新民主黨領導，現在已經進入第二任期，該政府進行了改革，削減了稅收，并提升了商業信心。

　　PART 06

　　EIU排名中較低地區，但預期將有顯著改善的地理位置

　　印度：印度是唯一一個提供與中國相當潛在規模的單一國家市場。印度年輕的人口結構預示著強勁的需求和良好的勞動力供應。除了穩固的經濟基礎、數字基礎設施和有利的人口結構外，正在引入更多政策支持以吸引制造業投資。

　　塞爾維亞：塞爾維亞雖然規模小得多，但過去對外國直接投資的開放帶來了良性循環，這促進了增長并吸引了更多投資，包括在更高附加值的行業中。最近宏觀經濟政策和機構的加強支持了市場穩定。

　　阿根廷：阿根廷在得分上的急劇改善在很大程度上反映了EIU認為總統哈維爾·米萊的政府將引入的自由市場改革，特別是促進私營企業和競爭、吸引外國投資的政策。在多米尼加共和國，EIU預計將在五月份重新當選的現任阿比納德政府，將繼續其對商業友好的政策。阿比納德政府鼓勵對旅游業的投資（例如為游輪升級港口），并改善物流基礎設施，成為區域運輸和分發中心。

　　PART 07

　　營商環境較弱但有改善潛力的地方

　　肯尼亞：肯尼亞在2023年通過了一項私有化法案，將有助于削減國家過大的經濟足跡，同時促進私營部門的增長。

　　安哥拉：安哥拉雖然在EIU的排名中接近底部，但可以說比五年前更適合做生意，洛倫索政府利用與美國改善的關系來修訂關鍵立法，使國家的金融部門符合國際標準，并減輕非石油部門的稅負。相比之下，委內瑞拉在我們的指數中排名最低，盡管在經濟崩潰后有所改善，但仍將保持這一狀態。

　　附件：營商環境排名方法論&回歸分析技術細節

　　營商環境排名方法論

　　EIU指數衡量了82個國家和地區商業環境的吸引力，檢查了分布在11個不同類別的91個指標。這些類別包括：

　　政治環境

　　宏觀經濟環境

　　市場機會

　　對自由企業和競爭的政策

　　對外國投資的政策

　　外貿和匯率控制

　　稅收

　　融資

　　勞動市場

　　基礎設施和技術準備

　　這91個指標中的每一個都按照從1（對商業非常不利）到5（對商業非常有利）的等級進行評分，并且包括定量和定性問題的混合。評分既考慮了過去五年，也預測了未來五年。

　　回歸分析技術細節

　　EIU分析基于Adhikari, T和Whelan, K（2023年）《提高營商環境得分是否促進了GDP增長》《比較經濟學雜志》第51期，1011-1030頁。

　　為了使用EIU的營商環境排名（BER）數據復制作者的結果，EIU運行了一個向量自回歸（VAR）模型，模型中包括實際人均GDP和BER得分，以及國家或地區級別的特有截距。EIU對兩個變量都采取了一階差分形式，并使用了每個變量的最多兩個滯后項來解決潛在的內生性問題。我們還對實際人均GDP進行了對數轉換，以處理跨地理位置和時間段的系列中的高方差問題。我們使用了2003-2022年的82個國家和地區的面板數據集。

　　為了測試EIU VAR模型的穩健性，我們在一階差分形式下進行了以下穩定性檢驗：AR根測試、平穩性測試和協整測試。模型滿足所有三個穩定條件。此外，脈沖響應函數是穩定的，沒有永久性沖擊：兩個變量最終都會在一段時間內回歸到基線水平。

　　EIU的研究結果表明，BER得分的變化對實際人均GDP的對數具有統計上顯著的正面影響，滯后一個時期。前兩年的正面影響是實質性的，隨后三年逐漸下降。我們還擴展了發表的論文的分析，用人均外國直接投資（FDI）和人均總投資替換了人均實際GDP，也發現這些變量之間存在統計上顯著的正相關關系。更具體地說：

　　當期BER得分增長率增加1個百分點將導致下一期人均GDP對數增長率提高約0.1個百分點。

　　當期BER得分增長率增加1個百分點將導致下一期人均固定投資總額對數增長率提高約0.3個百分點。

　　當期BER得分增長率增加1個百分點將導致下一期人均FDI對數增長率提高約0.4個百分點。

　　我們簡化了復雜的情景，在這一過程中可能丟失了一些重要的細微差別。EIU的排名只涵蓋了82個經濟體，并且毫無疑問，EIU樣本之外的一些經濟體在沒有商業氣候的顯著改善的情況下也實現了強勁增長。此外，為了使經濟增長可持續且包容，從而長期提高生活標準，還需要滿足其他一些要求。盡管這些要求很重要，但它們超出了這個特定模型的范圍。

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